PP 51
Analítico de Periódico
MARTINS, António
O valor residual de uma concessão no plano financeiro : um estudo de caso / António Martins
Revista de Contratos Públicos, Coimbra, n. 39 (julho 2025), p. 57-84
Requisitos de habitação. Valor residual das concessões. Concessões portuárias.
CONCESSÕES, VALOR TERMINAL, PERPETUIDADE, FLUXO DE CAIXA, CUSTO DO CAPITAL
Este artigo trata da questão relativa ao apuramento do valor terminal, ou valor residual, de uma concessão. Analisa-se uma forma de valorizar o acervo de bens revertidos, que poderão ser novamente concessionados, na data em que termina a concessão inicial. A questão tem interesse para entidades concedentes; mas também para concessionários, que poderão querer contratar novamente a exploração da concessão. Para analisar a questão aqui suscitada utilizaremos um exemplo hipotético. Usaremos quatro cenários e concluiremos, com base na técnica da perpetuidade financeira, pela centralidade das projeções dos cash flows, do custo do capital e da taxa de crescimento; sem esquecer a estrutura financeira da concessão e as necessidades de investimento que esta venha a registar. SUMÁRIO: Introdução. 1. Aspetos gerais sobre estudos de viabilidade económico-financeira de um projeto de investimento. 1.1. Aspetos introdutórios. 1.2. As variáveis determinantes da rendibilidade de um investimento: cash flows, custo do capital e TIR. 1.2.1. Investimento e seus benefícios financeiros esperados. A noção de cash flow previsional ou de fluxo de caixa estimado. 1.2.2. O custo do capital (ou taxa de desconto) que financia um projeto. 1.2.3. A TIR e o VAL: breve desenvolvimento conceptual. 2. Avaliação de empresas e valor terminal. 2.1. Questões introdutórias. 2.2. Método dos Capitais Próprios. 2.3. Método do Custo Médio. 3. O valor residual de uma concessão: estudo um caso. 3.1. Aspetos introdutórios. 3.2. Cenário 1: apuramento do valor terminal a partir de dados económico-financeiros relativos ao final de 2023. 3.3. Cenário 2: apuramento a partir das áreas e das despesas comuns. 2.A) Considerando o valor de 15 euros por m2 e 100% de espeço locado. 2.B) Considerando o valor de 13 euros por m2 e 80% de espaço locado. 3.4. Cenário 4: o impacto da estrutura financeira e do custo do capital no valor residual. Conclusão.